现金流量表
现金流量表是根据 资产负债表 和 利润表 推导出来的，用于展示企业年初到年末现金的变化，同样也分为 合并现金流量表 和 母公司新进流量表，主要关注 合并现金流量表。
现金流根据其流动行为分为三大板块
- 筹资活动现金流
- 投资活动现金流
- 经营活动现金流
经营活动现金流主要科目
- 流入
- 销售商品、提供劳务收到的现金
- 收到税费返还
- 收到的其他与经营活动有关的现金
- 流出
- 购买商品、接受劳务支付的现金
- 支付给职工以及为职工支付的现金
- 支付的各项税费
- 支付的其他与经营活动有关的现金
投资活动现金流主要科目
- 流入
- 收回投资收到的现金
- 取得投资收益收到的现金
- 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
- 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
- 收到其他与投资活动有关的现金
- 流出
- 构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
- 投资支付的现金
- 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
- 支付其他与投资活动有关的现金
筹资活动现金流
- 流入
- 吸收投资收到的现金
- 取得借款收到的现金
- 发行债券收到的现金
- 收到其他与筹资活动有关的现金
- 流出
- 偿还债务支付的现金
- 分配股利、利润或偿付利息支付的现金
- 支付其他与筹资活动有关的现金
经营活动现金流
经营活动现金流为负，表示企业入不敷出，日落西山
经营活动现金流为正，但小于折旧摊销，表示企业日渐消瘦
经营活动现金流为正，且等于折旧摊销，表示企业难以扩张
经营活动现金流为正，且大于折旧摊销，表示企业蒸蒸日上
经营活动现金流/净利润 > 1 表示企业的利润有价值
对于重资产行业，最好对比 经营活动现金流/税息折旧及摊销前利润(EBITDA)
对于地产行业，观察 当期销售和已销售未结算累积量更为合适
投资活动现金流&筹资活动现金流
投资活动现金流
- 为负：表示企业处于扩展阶段
- 为正：表示企业处于收缩或扩展放缓
投资活动主要关注
- 行业相关度：大部分企业跨行业投资多为失败
- 投资回报率：警惕投资回报率极低的投资
- 资金来源：投资资金最好是来源与自产现金
筹资活动
- 权益性筹资：其发行价反映市场对企业价值及成长性的估计
- 债务性筹资：其利率反映市场对企业信用的评价
企业现金流肖像
使用 + 表示现金流入，- 表示现金流出，按照以下顺序可以有多种组合
- 经营现金流
- 为正且大于摊销折旧：经营良好
- 为负：经营困难或亏本扩张
- 投资现金流
- 为正
- 若为投资收益，说明企业经营良好
- 若为资产处置，说明企业经营困难
- 为负：企业处于扩展阶段
- 为正
- 筹资现金流
- 为正：企业处于扩张期或经营困难
- 为负：企业进行还债或者回报股东(分红或回购)
+++ 型
关注企业是否存在大规模投资的计划
- 若存在，则参考 +-+ 型
- 若没有，则远离
++- 型
关注企业投资现金流入来源
- 若为投资收益，说明企业经营良好
- 若为资产处置，说明企业经营困难
+-+ 型
扩张型企业，需要关注企业发展前景和企业负债情况
- 关注企业杠杆率是否过高
- 关注企业现金流能否覆盖债务
- 关注行业所处位置(增量发展还是存量竞争)
- 关注企业行业地位(话语权、可替代性)
+-- 型
奶牛型企业
- 经营现金流入表示企业经营正常
- 投资现金流出表示企业仍在发展
- 筹资现金流出表示企业还债或分红
该类型企业需要关注其盈利能力的持续性
--- & -+- & --+ & -++ 型
由于经营现金流为负，该类企业可能为
- 初创企业(癌股不可上市)
- 衰退期企业
- 周期性企业
- 亏本扩张期企业(--+)(多为互联网经营风格的企业)(癌股难以上市)
小结
对于长期投资建议选择
- +--: 企业经营良好，
- ++-: 企业经营稳定，类债券，通常表现为低 PE 高股息
对于企业现金流肖像，不应只看一年，在企业未发生重大重组或战略调整的前提下，应当综合参考过去 3-5 年的数据